1998年，因为发现吃完的瓜子会脏手、上火而且还不入味，陈先保借此进入炒货市场。

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经过长达一年时间的研发之后，一款咸淡可口、不脏手而且不上火的瓜子正式面世，洽洽食品也随之诞生。没想到就是这样一家专营瓜子的企业却能成功做到上市，巅峰时期营收更是高达68.83亿，市值在最高时也超过300亿。

不过，自进入2023年之后，此前一直发展平稳的洽洽食品也开始遭遇各种问题，其中增长问题尤为突出。根据其披露的半年报数据显示，今年上半年洽洽食品实现营收为26.86亿，营收增速仅为0.28%，远低于去年同期12.49%的营收增速；上半年实现净利润为2.675亿，净利润增速为-23.8%，这是其近6年来首次出现中报净利润下滑的情况。

在半年报披露之后，洽洽食品的股价也是应声大跌。当天开盘，洽洽食品股价便大幅低开接近5%，随后便直线砸向了跌停板，最终以跌停收盘。截至8月25日收盘，洽洽食品股价报收33.65元/股，今年以来其股价已经跌去了31.33%，跟最高点68.52元相比股价更是已经腰斩，很显然面对这样的财报，投资者选择了直接用脚投票。

作为炒货市场的龙头，今年消费市场已经明显复苏，为何洽洽食品的业绩却反而出现了大幅下滑的情况？面对已经出现的增长困境，洽洽食品这家已经诞生了24年的企业，又该如何破局？

业绩遭遇“滑铁卢”

对于洽洽食品来说，交出这样的半年报显然不太说得过去。

实际上，除了上面已经提到的上半年数据之外，洽洽食品二季度的单季度数据其实更不理想。

根据财报显示，二季度洽洽食品实现营收为13.5亿，营收增速为8.34%，相较于一季度24.38%的营收增速已经明显放缓；实现净利润为8954万，净利润增速为-37.49%，拉长来看，这是洽洽食品近几年以来交出过最差的一份半年报了。

为什么洽洽食品上半年的业绩会“大变脸”？这背后既有大环境的因素，当然也有其自身的原因。

从利润率数据来看，洽洽食品二季度的毛利率为20.56%，相较于一季度28.52%的毛利率下滑约8个百分点；净利率为6.64%，相较于一季度的13.33%已经直接腰斩。很显然，利润率大幅下滑正是影响洽洽食品业绩的重要原因。

具体到产品方面，上半年洽洽食品的拳头产品葵瓜子实现营收为18亿元，营收和去年同期相比小幅下降了2.48%，这无疑是其自身的销售方面出现了问题；但在成本上，上半年葵瓜子的营业成本为13.66亿元，相较于去年同期大幅上升了8.25%，在成本大幅提升之后，上半年葵瓜子的毛利率跌至24.1%，较去年同期下降7.46%。

从公司的经营状况来看，洽洽食品正面临着巨大的成本压力。根据财报显示，洽洽食品上半年直接材料成本为16.51亿元，较去年同期15.3亿元增7.93%；在“四费”方面，上半年洽洽食品的销售费用为2.575亿，相较去年同期的2.386亿增长约2000万。当下，洽洽食品不但面临着原料成本的压力，为了销量还不得不加大在营销方面的投入。

当然，除了成本大幅提升这一主要因素之外，洽洽食品主动降低了产量也是业绩下滑的另一原因。根据财报显示，今年上半年洽洽食品休闲食品生产量为90510.03吨，同比下降5.6%；销售量为94208.53吨，同比下降4.69%；库存量为2309.31吨，同比降3%，或许是因为成本提升过快，为了避免成本提升的风险，洽洽食品在主动“降量”。

其实，洽洽食品在今年年初曾进行过提价，但无奈成本提升过快，提价都难以覆盖成本的上涨。从种种数据来看，面对不断攀升的原料价格，短期内洽洽食品的业绩或许很难会有大的改善。

第二增长曲线失灵了？

在原料成本大幅提升的情况下，葵花子业务短期内很难能够回暖，此时坚果业务显得尤为重要。

作为公司的“第二增长曲线”，陈先保十分看好见过赛道。在2019年洽洽坚果品牌升级发布会上，陈先保就曾表示“未来十年是坚果业发展的黄金期，洽洽将在5年内成为中国坚果的第一品牌，10年实现全球坚果行业的领先”。

当然，更重要的是——跟葵花子业务相比，坚果业务并没有成本困扰。根据财报显示，二季度坚果业务实现营收为5.33亿元，占总营收的比例为19.85%，毛利率为26.87%，相较于去年同期25.78%的毛利率小幅提升了1.15%。

不过，虽然坚果业务的利润率表现较好，但拉长周期来看，该项业务却已经出现了停滞不前的迹象。在2021年上半年，坚果类业务的营收为4.612亿，占营收的比例为19.37%；但到了2年后的2023年，洽洽食品的坚果类业务营收也仅有5.33亿，2年时间营收增长仅7000万左右，而且坚果业务的营收占比也并没有明显的提升。

相比于在葵花子市场的龙头地位，其实洽洽食品在坚果市场并没有太大的优势。当前，坚果市场做得比较成功的上市公司是三只松鼠，其2022年上半年在坚果类产品的营收高达23.65亿，是同期洽洽食品的4倍有余，目前洽洽食品的优势在于完善的线下布局，但三只松鼠也在大力完善线下渠道建设，洽洽食品想要在坚果市场更进一步较为艰难。

或许是知道坚果市场的竞争非常激烈，除了坚果业务之外，近几年洽洽食品其实也在积极开拓新的产品。

据媒体报道，2022年面临增长困境的洽洽食品开始“跨界”卖酒——以陈先保成立的江洽食品为基础，成立了江洽酒业有限公司，随后改名为贵州万师酒业有限公司；同时，江洽食品增资入股贵州酣客君台酒业有限公司，以51%的持股份额成为第一大股东。根据公司注册资本来计算，这先后两次的白酒布局，前期投入了大概2亿元。

诚然，开辟更多的新业务可以带来更多的营收，但从财报上看，洽洽食品的营收主力依旧还是在葵花子和坚果两大品类，上半年其他产品的营收占比不过11.9%，白酒业务并未单独列出。一边是成本大幅提升的葵花子业务，一边是停滞的坚果业务，还有未成气候的新业务，从目前来看，洽洽食品想要走出困境或许还要很长的时间了。